2014年3月24日，繼暫停虛擬信用卡、二維碼支付，大幅調(diào)低網(wǎng)絡(luò)支付轉(zhuǎn)賬額度后，央行再度表示不允許存在提前支取存款而不罰息的合同條款。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著貨幣基金的政策紅利將結(jié)束。

此前，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)曾動(dòng)議“將余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理”。但這一建議卻遭到相關(guān)人士質(zhì)疑。有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，余額寶依托的天弘基金屬于金融機(jī)構(gòu)，其在商業(yè)銀行的存款符合同業(yè)存款要求。

隨后銀監(jiān)會(huì)開(kāi)展銀行儲(chǔ)蓄與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)情況的調(diào)研，尤其針對(duì)“兩率一致”問(wèn)題。“兩率一致”，指基金公司協(xié)議存款提前支取時(shí)利息等同于定期利率。

此前，基金公司從銀行提前支取協(xié)議存款，卻仍然享受定期利率水平。這一享受利率優(yōu)惠的“特權(quán)”一般作為“補(bǔ)充條款”呈現(xiàn)在貨基與銀行協(xié)議中，并獲得證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可，相關(guān)利率損失由銀行承擔(dān)。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，央行此次叫停“提前支取不罰息”意在針對(duì)余額寶，同時(shí)也“拖累”了整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金。

一位資產(chǎn)管理公司高管人士在接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，央行監(jiān)管加碼未來(lái)將使余額寶受到很大沖擊。“余額寶背后的貨幣基金公司為了避免集中大額贖回等極端情況發(fā)生，需要留出更多的備付資金，而這也必然會(huì)對(duì)貨幣式基金的收益產(chǎn)生影響，從而降低貨幣基金的吸儲(chǔ)能力，余額寶的規(guī)模增長(zhǎng)動(dòng)能或減弱。”前述高管人士稱(chēng)。

而與此同時(shí)，余額寶與四大行之間的暗戰(zhàn)也已由四大行總行不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類(lèi)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行協(xié)議存款交易，升級(jí)到近期的四大行分別調(diào)低對(duì)支付寶快捷支付渠道的單日和月度累積限額。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，四大行下調(diào)快捷支付額度，其本質(zhì)是來(lái)限制余額寶等產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)額度。

協(xié)議存款利率持續(xù)下滑

余額寶收益吃緊

據(jù)了解，天弘基金與多家股份制銀行在協(xié)議存款上有合作。

近日，一家與天弘基金有合作的商業(yè)銀行內(nèi)部人士告訴《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者，“近三個(gè)月來(lái)，一周利率最高點(diǎn)為2月7號(hào)的5.4090%，一個(gè)月利率最高點(diǎn)是1月 20日的7.4720%，而三個(gè)月協(xié)議存款利率從3月12日起，就穩(wěn)定在5.5%的利率上，此前1月17(今年的最高點(diǎn))為5.9182%。”

“銀行的協(xié)議存款利率是根據(jù)銀行自身的指導(dǎo)利率來(lái)定，而指導(dǎo)利率會(huì)根據(jù)每天本行的資金成本和市場(chǎng)資金價(jià)格浮動(dòng)發(fā)生變化。”一位華夏銀行內(nèi)部人士向《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示，更多的是市場(chǎng)行為，資金面較緊張的時(shí)候，我們給出的報(bào)價(jià)會(huì)略高;資金面較為寬松時(shí)，報(bào)價(jià)會(huì)略低于市場(chǎng)價(jià)格。

不過(guò)，即便銀行對(duì)于協(xié)議存款利率的下調(diào)歸為市場(chǎng)行為，但《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”們的收益已經(jīng)普遍下降至“5”字頭。

3月26日，余額寶年化收益率低至5.42%，與高峰時(shí)的6%相比，下降了58bp。其中蘇寧零錢(qián)寶與網(wǎng)易理財(cái)均對(duì)接匯添富現(xiàn)金寶貨幣基金，26日其7日年化收益率均為5.494%。

一位互聯(lián)網(wǎng)金融觀察人士向《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示，銀行下調(diào)協(xié)議存款利率，短期內(nèi)沖擊并不明顯。但長(zhǎng)期來(lái)看，將對(duì)余額寶收益率造成影響，降低預(yù)期收益率，削弱其吸金能力，從而會(huì)限制余額寶大規(guī)模的增長(zhǎng)。

暗戰(zhàn)或致兩敗俱傷

數(shù)據(jù)顯示，截至3月第二周，余額寶已積累了至少5000億元人民幣存款，成為全球第四大貨幣基金。

“目前來(lái)看，余額寶的規(guī)模和用戶數(shù)量都不會(huì)減少，余額寶的收益率還是普遍高于銀行活期存款利率且起購(gòu)點(diǎn)較低，但未來(lái)余額寶的擴(kuò)張速度較此前略有降低。”先鋒金融控股有限公司內(nèi)部人士廖永新在接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)指出。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，目前余額寶除面臨監(jiān)管層愈加嚴(yán)苛的監(jiān)管之外，互聯(lián)網(wǎng)的金融創(chuàng)新和傳統(tǒng)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融的興起以及未來(lái)利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)等，都將成為余額寶難以回避的挑戰(zhàn)。

另有專(zhuān)家表示，如果余額寶和銀行的暗戰(zhàn)升級(jí)，或?qū)?lái)兩敗俱傷的局面。

“市場(chǎng)發(fā)展有其自身規(guī)律，不會(huì)因?yàn)橐粌身?xiàng)剛性措施而發(fā)生改變。即便銀行們憑借固有的地位和優(yōu)勢(shì)向余額寶們施壓，也無(wú)法保證投資者們將手中的存款回流到銀行活期賬戶。”一家不愿具名的金融控股公司產(chǎn)品投資部董事兼總經(jīng)理對(duì)《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者表示，如果銀行再大肆進(jìn)攻，余額寶受到?jīng)_擊，那么投資者會(huì)大量贖回。不過(guò)，4000多億的規(guī)模哪怕只贖回1000億元，對(duì)于銀行而言也是一個(gè)不小的沖擊，最終結(jié)果是銀行和余額寶兩敗俱傷。

“寶寶軍團(tuán)們”橫空出世，掀起了金融領(lǐng)域的一片爭(zhēng)論之聲。余額寶作為典型代表，遭受著更多的輿論攻勢(shì)：抨擊者們認(rèn)為余額寶推高了資金成本，是銀行的“吸血鬼”；贊美者則認(rèn)為余額寶為平民百姓提供了較高收益率，也推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革。在本屆博鰲亞洲論壇上，余額寶再度成為談?wù)摰臒狳c(diǎn)話題。

陳志武：余額寶鉆了監(jiān)管的空子

在看待余額寶問(wèn)題上，耶魯大學(xué)終身教授陳志武的觀點(diǎn)非常明確，“余額寶們的成功與其說(shuō)是利用互聯(lián)網(wǎng)，倒不如說(shuō)更多是鉆了監(jiān)管規(guī)則的空子，包括協(xié)議存款到底是不是需要做定期處理，如果提前退出來(lái)，是不是要有利息的罰款”。

在陳志武看來(lái)，余額寶到目前為止從來(lái)沒(méi)有提前預(yù)支或提前退出過(guò)協(xié)議定期存款，但從監(jiān)管角度講，沒(méi)發(fā)生問(wèn)題、沒(méi)有流動(dòng)性挑戰(zhàn)的時(shí)候也用不著提前把協(xié)議存款給撤出來(lái)，如果一旦發(fā)生流動(dòng)性事件，就會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)生很大的影響。

董文標(biāo)：余額寶是場(chǎng)炒作

民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)在談到余額寶時(shí)，態(tài)度更加直接了當(dāng)，“余額寶這個(gè)東西是炒作，有的是馬云自己炒作，有的是媒體炒作。余額寶和P2P等對(duì)民生銀行的業(yè)務(wù)有影響，但影響不大，大家也不要擔(dān)心銀行會(huì)成為末代恐龍，那是忽悠的”。

他對(duì)阿里巴巴放出狠話，“不管互聯(lián)網(wǎng)怎么發(fā)展，人與人之間面對(duì)面交流永遠(yuǎn)是最主要的交流方式”。董文標(biāo)說(shuō)道，“我跟馬云說(shuō)你做虛的，我們做實(shí)的，一定要虛實(shí)結(jié)合，這樣才雙贏。我們做實(shí)，同時(shí)我們也做虛，我們自己也可以虛實(shí)結(jié)合。不管到什么年代，你做虛的就是虛的，實(shí)的還是非常重要的。”

馬蔚華：余額寶根本不用管

永隆銀行有限公司董事長(zhǎng)、招商銀行前行長(zhǎng)馬蔚華表示，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管不要一刀切，比如P2P出了問(wèn)題，觸碰紅線就需要監(jiān)管，余額寶則根本不用管。

馬蔚華認(rèn)為，正是由于利率沒(méi)有市場(chǎng)化余額寶才會(huì)出現(xiàn)，它自然地吸收銀行的存款。“1月銀行存款減少了8000億元，不都是余額寶吸引去了？”馬蔚華指出，銀行脫媒是必然，如果有了余額寶以后，銀行需要花更高的利益把貨幣資金從同業(yè)存款吸收回來(lái)，就是犯傻，只要貨幣利率化放開(kāi)就能解決這個(gè)問(wèn)題。他同時(shí)表示，互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼銀行改革，對(duì)利率市場(chǎng)化是促進(jìn)。

陳龍：余額寶只是渠道創(chuàng)新

與董文標(biāo)等銀行大佬的抨擊觀點(diǎn)不同，長(zhǎng)江商學(xué)院副院長(zhǎng)陳龍認(rèn)為，余額寶是渠道的創(chuàng)新，不是金融的創(chuàng)新。

陳龍表示，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新需要適度、分類(lèi)監(jiān)管。在監(jiān)管之前，需要弄清楚互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品是渠道革命還是金融產(chǎn)品本身的革命，需要評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)，確定監(jiān)管目的，要把理性監(jiān)管的框架搭建起來(lái)。貨幣基金其實(shí)從2004年在中國(guó)就存在，現(xiàn)在它只是跟支付寶結(jié)合起來(lái)，但其本質(zhì)仍是一個(gè)貨幣基金，所以對(duì)余額寶監(jiān)管完全不一樣，不能是因?yàn)橄氘?dāng)然覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品沒(méi)有監(jiān)管，所以我們就去監(jiān)管。

 

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